专题：商场交游博弈特征赫然 A股中期上行趋势不变

　　证券时报记者 吴瞬 卓泳

　　2014年11月17日，沪港通这一贯串内地与香港证券商场的“大桥”奏凯“通车”，初次通过两地金融基础要领的贯串，打造了互联互通这一生界始创的本钱商场灵通新格局。

　　十年间，互联互通机制约束完善，从开端小心翼翼地试探到如今的深度和会，每一次法例的优化、每一个额度的调度，齐凝华着两地监管部门、金融机构以及大批从业者的心血与聪惠。互联互通不仅成为了内地与香港本钱商场和会发展的桥梁，也为中国本钱商场的对外灵通训诲了典范，引诱了更多的海外投资者关爱和参与中国本钱商场。

　　多位业内东谈主士告诉证券时报记者，畴昔跟着机制的约束深刻和拓展，信托互联互通将不绝为两地本钱商场同意发展注入新的能源，为中国经济高质料发展和金融商场对外灵通作出更大孝顺。

　　本钱商场要紧里程碑

　　互联互通机制联通着中国与宇宙，资金的双向流动，如同血液在两地本钱商场的肌体中轮回，让两个商场齐愈发勃勃祈望。

　　2014年，在国度和联系部门的鼎力扶持下，沪港交游所和结算公司流程充分考虑和尽心准备，探索出了一条通过两地金融基础要领联通，既能扩翻灵通又能对资金相差灵验监控的可行旅途：当年11月17日，沪港股票商场交游互联互通机制试点矜重启动。为了确保试点平稳运转，在通畅初期沪港通分别建设了逐日额度（沪股通130亿元东谈主民币、港股通105亿元东谈主民币）和总数度（沪股通3000亿元东谈主民币、港股通2500亿元东谈主民币）。

　　在沪港通平稳起步两年后，2016年12月5日，内地与香港股票商场互联互通拓展至深圳商场，场所鸿沟大幅扩容至合经验的深证成份指数、深证中小翻新指数和恒生概括微型股指数的成份股以及深港两地上市的A+H股，不再设交游总数度抑止。而后，沪深港通成交活跃度稳步攀升，为两地证券商场注入了新活力。

　　香港交游所发布的《内地与香港本钱商场互联互通十周年白皮书》表示，2024年前三季度，北向和南向交游的日均成交额分别为1233亿元东谈主民币和383亿港元，与2014年通畅首月比拟，分别增长21倍和40倍，已占到内地商场成交总数的6.7%和香港商场成交总数的16.9%。

　　“以前十年，沪深港商场的互联互通机制赢得了令东谈主戒备标后果，不仅普及了本钱商场的灵通度，也促进了经济的深度和会。从提高逐日额度、取消总数抑止，到拓宽场所类别和证券鸿沟，这些设施齐极地面普及了商场的交游活跃度和流动性。”澳洲管帐师公会大中华永别会前会长兼现任理事卢华基默示，总的来说，互联互通机制通过一系列的轨制翻新和冲破，不仅灵验促进了内地与香港本钱商场的和会，也为内地本钱商场的海外化程度奠定了坚实的基础。

　　投资品种日渐多元

　　交游机制约束优化

　　十年来，互联互通约束拓展家具的广度和深度，同期在交游机制上约束完善和优化。同期，越来越多的“通”约束到来：2017年7月3日，债券通“北向通”矜重启动；2021年9月24日，债券通迎来了“南向通”；2022年，ETF纳入沪深港通；2023年互换通推出……

　　本年4月，中国证监会发布五项本钱商场对港合作设施，其中包括将内地和香港合经验的REITs纳入沪深港通场所。据悉，现在两地交游所和结算公司正在积极开展REITs纳入沪深港通的时间和商场准备责任。

　　中原基金经受证券时报记者采访时指出，互联互通投资品种的约束丰富，有助于知足境表里投资者多元化、跨商场、跨周期的财富配置需求。此外，还不错引诱更多中长期资金流入，增强两地商场的韧性与活力。值得一提的是，现在债券通陆股通使用东谈主民币四肢交游和结算货币，有助于通过提高跨境本钱流动和金融交游的便利兑换程度，进一步助推东谈主民币走向海外化。

　　投资品种日渐丰富，单一家具也在约束扩容。近期，“跨境搭理通”2.0首批券商试点开闸，从此前的银行机构参与拓展至入选的14家券商也可参与该项业务；本年7月，“ETF通”的一起家具数目扩容至241只，增幅接近60%。

　　投资的多元化和便利性，是多年来互联互通纵深鞭策背后的基本逻辑。在两地商场协力下，互联互通的机制正约束完善和优化，比如，实验取消总数度抑止、提高逐日额度、拓宽场所类别和证券鸿沟、训诲北向投资者识别码和南向投资者识别码轨制、优化交游日期等一系列改变举措。

　　东方证券经受记者采访时指出，内地与香港监管机构握续风雅地筹画和研讨，约束完善和优化互联互通交游机制，故意于已毕两地商场的上风互补，普及商场运转服从，提高两地商场的和会度和延展性。此外，还有助于普及两边商场的透明度和包容性，这为互联互通的平稳运转提供更深脉络的保险。

　　业界期待

　　家具再扩容

　　十年来，从沪港通试点顺利启动到沪深港通场所鸿沟的约束扩容，再到债券通延长至互换通，互联互通优化拓展的每一步齐离不开两地监管机构、联系部门和繁多商场机构及远大投资者的扶持和长途，瞻望畴昔，互联互通的纵深发展濒临的机遇和挑战并存，雷同需要商场各方协力共促。

　　卢华基分析：“从互联互通畴昔的机遇和挑战来看，一方面，四肢宇宙第二大经济体，中国本钱商场的引诱力将进一步增强，互联互通在促进境表里本钱双向流动中施展着更大的作用；另一方面，在寰球经济增长放缓、地缘政事不慑服性加重以及金融商场的波动之下，商场的进一步灵通也条目更高水平的风险管控和监管配合，以确保商场运转的褂讪和安全。”

　　关于互联互通家具扩容和机制优化，商场也有不少期待。东方证券冷落，握续扩大投资场所鸿沟，如跨境绿色金融家具、主题ETF等，甚而互联互通可从现在主流的二级商场拓展到探索一级商场，知足投资者多元化需求；不绝裁汰交游成本，通过优化交游结算机制，如已毕及时资金兑换等样子，加强两边时间贯串等，进一步提高投资服从和便利程度。

　　港交所默示，现在正积极鞭策中国国债期货的各项准备责任，该家具有望与互换通酿成协力，为海外投资者提供更丰富的东谈主民币利率风险处置器具。此外，港交所将不绝开展更多故意于推动债券通、互换通进一步优化的研究和探索，举例，完善境外投资者流动性处置和风险处置器具、丰富利率汇率等养殖器具、拓展将东谈主民币债券四肢离岸及格担保品的机制等。

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