咱们必须高度心思FDI的气象，必须保捏一个盛开的、增长的外部环境，在增长中渐渐处置中国面前急需改良的问题，这么才不至于堕入分蛋糕的零和博弈，让社会备受煎熬。

作家｜聂日明

上海金融与法律推测院推测员

最近，国度外汇经管局发布的海外收支均衡表初步数据知道，2023年三季度中国海外收支口径的平直投资欠债方（即外来平直投资，FDI）净流出118亿好意思元。据媒体报谈这是罕有据以来（1998年运行公布单季度数据）初次出现负值。

图 | 外商平直投资（金融账户平直投资的欠债方）

数据开头：国度外汇经管局公布的“中国海外收支均衡表时候序列(BPM6)”（季度），单元：亿好意思元。

社会各界高度心思FDI的数据，过往三十年，FDI不仅在骨子上促进了中国的经济发展，亦然中国保捏盛开、对外资敷裕劝诱力的标志。因此，FDI净流出的数据在联系东谈主群引起了好多探讨。

11月15日，国度外汇经管局副局长王春英就2023年10月份外汇收支场地暗示，老本姿色往复中，外商平直投资老本金不绝净流入花式，对外平直投资愈加自如；外资继9月净增捏境内债券后，10月投资规模进一步加多。

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FDI转负主要因为外商利润汇出

中国有两个部门公布外商平直投资的数据：国度外管局和商务部，但两者口径不同。商务部公布的骨子操纵外资是“绿地投资”，也称创建投资，即外商建立一个全新的企业或开展一个全新的姿色。这类投资不错给东谈国带来好多孝敬，比如新的时期、新的做事、新的市集等。

除了绿地投资之外，外商的平直投资还包括利润再投资，也便是外商投资企业的打算利润不汇出境外，而是留在境内进行再投资。这个数据不在商务部的骨子操纵外资口径，而外管局的外商平直投资（金融账户平直投资的欠债方）中包括了该姿色，但外管局并莫得分散两者。

从数据上看，骨子操纵外资的规模在昔日十五年，是稳步有升，虽然在昔日的几个季度波动有点大，但下限并莫得跌出300亿好意思元/季，是以从绿地投资的规模变动上，很丢丑出FDI流出的迹象。

图 | 骨子操纵外资与FDI利润再投资情况

数据开头：国度外汇经管局公布的“中国海外收支均衡表时候序列(BPM6)”（季度）、商务部公布的骨子操纵外资数据，单元：亿好意思元。FDI利润再投资=外商平直投资（金融账户平直投资的欠债方）-骨子操纵外资，负值为利润净汇出。

商务部和外管局的FDI数据辞别如斯之大，主要在于FDI利润再投资。如上图所示，最近十五年的大多数时候的FDI利润再投资总体为正，唯有2009和2017年等或然的一个季度有负值。2018年以后FDI利润再投资的波动性变大，在交易战时期，利润再投资规模下跌，接近0，在疫情的2020-2021年时期由于世界产能受限，中国出口昌盛，再投资的规模又回到了2014年的水平。

最近的转机点是2022年第二季度，尔后的6个季度，FDI利润净汇出的态势一直未变，狡计净汇出了近1700亿好意思元，其中2023年以来的3个季度，每季净汇出高达400亿好意思元，这个规模是史无先例的，FDI利润净汇出与骨子操纵外资对冲，使得外管局的统计数据中出现了1998年以来的FDI总和初次下跌。

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FDI在出口和时期扩散中变装举足轻重

时于当天，中国经济体量纷乱，一年两三千亿好意思元的FDI只占了中国GDP的2%不到，看起来对中国经济增长全局影响甚微，有一些东谈主致使会觉得就算每年FDI捏续流出（利润净汇出或退出市集），也用不着大惊小怪，这不仅让外资不再赚中国东谈主的钱，还成心于国家具牌的发展。

深远分析，论断并非如斯。

中国事一个出口大国，举世珍摄，2021年中国出口交易额更是达到了寰球的15.3%，对比之下，好意思国出口仅占寰球的8%。尽管近几年国内浮滥在中国经济增长的变装越来越凸显，但谁齐无法否定出口对于中国经济增长大盘的踏实作用，如果莫得外需，中国纷乱的产能是国内浮滥无法消化的。

外资在华诱导企业的指标无非有二：第一，主如若为了操纵中国在劳能源和环保的成本上风，其坐蓐的主要指标是向寰球销售，第二，更好的土产货化坐蓐，面向中国国内市集销售。但在寰球金融危境以前，中国国内浮滥需求尚未启动，外金钱品价钱相对较高，因为那时的外资设厂指标主如若出口。

如下图所示，中国纷乱的出进口的背后，外商投资企业恒久承担了主要变装。在寰球金融危境以前，外资企业的进、出口更是占到了55%以上。

图 | 外商投资企业的出进口占世界比重

数据开头：中国统计年鉴，商务部商务数据中心（http://data.mofcom.gov.cn）。

寰球金融危境以后，中国出口规模进一步放量增长，外商投资企业的出口占世界比重全手下滑，在疫情时期进一步下滑，下滑至面前的30%把握。而国企在15%把握，民企占到了50%把握，成为中国出口的主力。

外资在出口上的份额裁汰，看起来外资在出口中的作用在裁汰，实则否则。

第一，外资在出口份额中的下跌，知道了中国民营企业的竞争力在飞腾，这是很天然的风光。但民营企业竞争力的飞腾与外资企业呈现互补性，也便是民营企业在时期水平相对较低、附加值较低的品类上伊始冲破，这在服装等品类上相等显著，如最近几年的网红公司Shein、Temu。而外企或主动或被动的消释了这些品类，但外企在高时期出口品类上依然极具上风。

复旦大学陈钊栽种的一项对于中国怎样走向科技前沿的推测中，推测卡脖子时期（即好意思日德韩出口额名次比拟靠前、家具比拟复杂，科技时期含量比拟高的产口），在出进口的联所有这个词据库识别出进口与卡脖子时期联系家具，效果发现：不管进口照旧出口与卡脖子时期联系家具，更多是外资企业在作念，在中国进口“卡脖子”主如若外资企业，出口“卡脖子”也主如若外资企业。而内资企业则相对比拟少，其中国有企业更少。中国的内资企业的时期水平还不是那么接近海外前沿，即便在出口“卡脖子”家具，亦然之外资企业为主在出口。

第二，外资企业在华诱导企业，尤其是出口到西洋日等发扬市集的家具为主的企业，举例苹果手机、药品、电动车等，这些企业在华运营企业的历程，会招聘开阔的土产货职工（这是势必的，因为操纵劳能源成本是设企的初志之一）。在这个历程中，经管训导、时期圭表等就会以东谈主力老本的体式千里淀在中国，成为中国制造的基础。

原土企业不错通过劳能泉源动平直从FDI中受益，FDI培养的职工积贮的训导，平直不错匡助原土企业飞快的成长，这种风光在医药、手机产业链等中国出口的上风行业中十分显著。中国的篡改药企业在初创时，频频向好意思元基金融资，用2倍致使更多的年薪从外资药企挖东谈主，挖的东谈主不单是是研发岗亭，还包括HR等职能部门，这是过往两年中国篡改药研发的基本套路。

外资药企的薪资水平并不低，频频在行业的75分位以上，即使如斯，一些外资药企的东谈主员流失率仍然高达20%，可见其濒临的挖东谈主压力。

此外，FDI建立的企业，也会重塑中国的联系产业链，进而平直或曲折惠及中国所有产业链。举例苹果手机产业链，在苹果之前，中国手机产业链虽然发扬（如盗窟机和ODM），但在产业链的位置并不高，主如若赚个繁难钱。但苹果将手机坐蓐制造飘摇至中国以后，中国手机产业链迸发了全新的增长。

一方面，苹果打造的产业链，品性与此前原土企业的供应商有较大各异，这让原土企业从中受益，举例罗永浩作念手机时，会平直收受富士康作念拼装，并以此为卖点之一。另一方面，跟着产业链的完善，中邦原土供应链胁制的突出，中国蓝本仅承担低时期、低附加值的拼装等职能，随后中邦原土供应商胁制的参加苹果供应链，已毕了国产替代，这些供应商能顺应苹果，品性自是过关，这些也让国内手机企业受益。

时期溢出等性格，亦然FDI最中枢的特征，这使得FDI的受原宥进程远远高于证券等金融市集的外资。FDI不仅会带来时期，创造做事，塑造原土劳能源与产业链，投资周期还长，不会蓦的流入流出，不会冲击一国的外汇市集与老本账户。

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中国纷乱的产能需要通过FDI出口消化

终末，转头改良盛开以来的四十余年，中国从低收入国度发展成为中高收入国度，天然是有中国自己的特点，比如中国东谈主重荷、劳能源资源丰富，但最中枢的照旧赶上了1980年代的这一波寰球化。中国通过改良盛开，建立市集经济、加入WTO，参与到寰球产业链单干中，通过出口闲隙寰球需求，尤其是发扬国度的需求。出口导向型的经济为中国带来了巨量的做事契机、税收和进一步的老本流入，处置了中国劳能源的农转非和城市化的做事问题，使得中国的城市化是高质地的、可捏续的。

东谈主口与经济的聚集的效果是城市里做事契机多，以特大城市为中枢的城市群仍是成为中国经济与东谈主口的主要承载地，地价高又带动了城市以地盘为融资器具，开启了基建大投资，树立了所谓的中国基建狂魔。

更进一步，有东谈主觉得，中国今天经济体量仍是富裕大，是以莫得FDI，也不会清偿到1980年代的气象。但咱们必须看到，这种说法，一定进程上虽然确立，但代价亦然现时社会各界难以承受的。第一，莫得外部边缘增量，经济会飞快内卷，做事市集结出现从上至下的挤压，比如清华北大的名校生去抢下层的行政岗亭，让各种高校的学生齐感受到莫大的做事压力。

第二，中国照旧一个发展中国度，还莫得富饶，以内需为主的内轮回经济尚未建立起来，纷乱的产能是中国我方无法消化的，如果FDI不增量致使还要老本外流，那么中国的内轮回将会际遇巨大的冲击，可能很难保捏面前的气象，会出现中产阶层卑劣化等雕零的风光。

在这个兴致上，咱们必须高度心思FDI的气象，必须保捏一个盛开的、增长的外部环境，在增长中渐渐处置中国面前急需改良的问题，这么才不至于堕入分蛋糕的零和博弈，让社会备受煎熬。

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剪辑｜刘军kaiyun.com